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Este crecimiento de 404 millones (0,5%) experimentado por Gas Natural Fenosa, a pesar de ser un entorno macroeconómico, energético y regulatorio exigente, se sustenta en tres pilares: el adecuado equilibrio del perfil de negocio de la empresa, su creciente presencia internacional y su estricta disciplina financiera.
En este escenario, el EBITDA consolidado alcanzó en el primer trimestre los 1.369 millones de euros, el 11,8% más que en el mismo periodo de 2014. Este incremento se debió, principalmente, a la incorporación de Compañía General de Electricidad (CGE) al grupo el pasado mes de noviembre, y en el primer trimestre completo aportó un EBIDTA de 125 millones de euros. El EBITDA del trimestre también recogió el impacto positivo de la apreciación del dólar frente al euro, cuantificada en 35 millones de euros.
La incorporación de CGE al perímetro de la multinacional permitió a Gas Natural Fenosa compensar el impacto del RDL 8/2014, que el pasado mes de julio redujo la retribución de las actividades reguladas de gas en España, así como el efecto de la desinversión del negocio de telecomunicaciones.
El adecuado equilibro del perfil del negocio de la compañía puede comprobarse en la diversificación del EBITDA: el 52% proviene de negocios ligados al gas natural, el 39%, a actividades eléctricas, y el 9% procede de la aportación de CGE.
La incorporación de CGE al perímetro contribuyó a elevar el peso de las actividades internacionales en el EBITDA, que pasó del 39,2% al 49,5%. El EBITDA procedente de operaciones en España, por el contrario, disminuyó el 7%, y representó el 50,5% del total.
El tercer pilar del crecimiento registrado del resultado en el primer trimestre es la estricta disciplina financiera de Gas Natural Fenosa. A 31 de marzo, la deuda financiera neta alcanzó los 17.331 millones de euros, el 2,3% más que a final de 2014. La ratio de endeudamiento se situó en el 47,7%, por debajo del 48,5% al cierre del ejercicio 2014. El 96,5% de la deuda tiene vencimiento igual o posterior al año 2016 y su vida media es ligeramente superior a los cinco años.
La compañía cuenta con unas disponibilidades de liquidez de unos 10.322 millones de euros, equivalentes a todas las obligaciones financieras durante más de 24 meses.
Mantenimiento del payout
La propuesta de distribución de resultados del ejercicio 2014, que el Consejo de Administración elevará a la Junta General de Accionistas del 14 de mayo para su aprobación, supone destinar 909 millones a (0,908 euros/acción), el 1,2% más que el año anterior, en línea con el incremento del beneficio neto del ejercicio 2014. La compañía continúa comprometida con una sólida política de dividendo en efectivo y prevé mantener el payout en niveles del 62%, en la línea de los últimos años y compatible con los objetivos de crecimiento y desapalancamiento previstos.
Las inversiones de Gas Natural Fenosa alcanzaron los 313 millones de euros en el trimestre, con un descenso del 14,7% respecto del mismo periodo de 2014. La reducción se debe a menor inversión material ya que en marzo de 2014 se incorporó un nuevo buque metanero, bajo régimen de arrendamiento financiero, por 177 millones de euros. Si ajustamos dicho efecto, las inversiones totales crecerían el 64,7% en el trimestre, debido principalmente a la incorporación de CGE.
El principal foco de inversiones se situó en la actividad de distribución de gas, que aumentó un 23,2%, y representó el 37,5% del total consolidado. En cuanto a la inversión en la actividad de distribución de electricidad, el aumento fue del 22,7%, un 20,1% del total y destacó especialmente el crecimiento en España.
Por ámbitos geográficos, las inversiones en España aumentaron el 32,6%, si se excluye la operación del barco metanero, mientras que las inversiones en el ámbito internacional crecieron el 68,4% respecto al mismo período del 2014, debido a la incorporación de CGE.
Distribución de gas en España
El EBITDA de la actividad de distribución de gas en España alcanzó los 214 millones de euros en el primer trimestre del año, lo que representó un 5,7% menos que en el ejercicio anterior, debido a los ajustes en la retribución de las actividades reguladas de gas establecidos por el RDL 8/2014, en vigor desde el 5 de julio de 2014. Estos ajustes representaron una menor remuneración de cerca de 26 millones de euros en el trimestre, respecto del mismo trimestre del 2014, en el que todavía no se había producido el ajuste regulatorio.
Las ventas de la actividad regulada de gas en España en su conjunto aumentaron en un 5,1% respecto a 2014, hasta los 54.024 GWh.
El grupo continuó avanzando en la expansión de la red de distribución y en incrementar el número de puntos de suministro, a pesar de la baja actividad del mercado de nueva edificación. Así, la red de distribución se incrementó en 1.361 kilómetros (+2,8%) en el interanual y en 396 kilómetros en el primer trimestre, lo que permitió la gasificación de dos nuevos municipios durante el periodo. La compañía incrementó en 55.000 los puntos de suministro en el último año, alcanzando los 5.239.000 al final del periodo.
Distribución de electricidad en España
El EBITDA de la actividad de distribución de electricidad, de 142 millones de euros, se incrementó el 0,7% respecto al primer trimestre de 2014. El importe de la cifra de negocio aumentó también en un 1,5% por el reconocimiento de las inversiones puestas en servicio en 2013. La evolución de la cifra de negocio se vio compensada por un incremento de los gastos operativos.
Las ventas de la actividad de electricidad fueron de 8.575 GWh, el 2,2% más que en 2014. A 31 de de marzo, la compañía contaba con 3.673.000 puntos de suministro, cifra similar a la del cierre del año pasado.
Electricidad España
El EBITDA de la actividad de electricidad en España (generación, comercialización mayorista y minorista y suministro de electricidad a tarifa de último recurso) fue de 213 millones de euros, el 3,9% más que en el mismo periodo de 2014, debido fundamentalmente al mejor comportamiento de los precios del pool.
El precio medio ponderado del mercado diario en el trimestre ascendió a 47,38 €/MWh, 22,5 €/MWh más que los 24,88 €/MWh del primer trimestre de 2014, aunque un 7% inferior al trimestre anterior.
La producción de energía eléctrica fue de 8.124 GWh, el 12,9% más que en 2014. De esa cifra, 7.518 GWh correspondieron a generación tradicional (+16,6%), mientras que la generación en renovables y cogeneración sumó 606 GWh (-19,2%).
La producción hidráulica se situó en 1.397 GWh en el primer trimestre, el 36,6% inferior a la de 2014. Por su parte, la producción nuclear aumentó el 5%, hasta los 1.222 GWh.
La producción de los ciclos combinados de GAS NATURAL FENOSAfue de 3.500 GWh,el 24,6% más que en el mismo período del año 2014.
La producción térmica con carbón alcanzó los 1.399 GWh, frente a los 271 GWh del primer trimestre de 2014.
Las ventas de electricidad, que incluyen la comercialización en el mercado liberalizado y del Precio Voluntario para el Pequeño Consumidor (PVPC),alcanzaron, a 31 de marzo, los 9.178 GWh, un 5% más. Las cifras de la cartera de comercialización eléctrica son acordes al posicionamiento de maximización de márgenes, a la optimización de cuota y al grado de cobertura que GAS NATURAL FENOSA desea tener frente a las variaciones de precio del mercado eléctrico.
Compañía General de Electricidad (CGE)
El pasado mes de noviembre, Gas Natural Fenosa concluyó con éxito la operación de compra de la compañía chilena CGE, de la que es el accionista mayoritario con una participación del 96,7%. A lo largo del primer trimestre de 2015, la compañía ha adquirido un 0,6% adicional de participación.
Tras la adquisición, la compañía se incorporó al perímetro de consolidación de Gas Natural Fenosa por el método de integración global desde el 30 de noviembre de 2014. La contribución al EBITDA consolidado del primer trimestre de 2015 fue de 125 millones de euros.
En la actividad de distribución de gas, CGE aumentó sus ventas en el periodo el 5,7%, hasta alcanzar los 10.947 GWh. Por otra parte, se registró un crecimiento del 4,9% en las ventas de la actividad de distribución de electricidad, debido principalmente al aumento de las ventas a clientes regulados.
El crecimiento experimentado por la energía transportada, correspondiente fundamentalmente a la filial Transnet (Chile), fue del 4,9% y se explica por la evolución que presentaron las ventas físicas de las distribuidoras eléctricas en Chile, que participan en el Sistema Interconectado Central (SIC).
La actividad de aprovisionamiento de GLP alcanzó los 1.420 GWh, un 8,5% menos, debido a la disminución de la actividad tanto para empresas del grupo como para terceros. La variación de las ventas a clientes finales en Chile se explica fundamentalmente por una disminución del 6,6% en las ventas a granel, especialmente a clientes industriales, compensado parcialmente por un crecimiento del 3% de las ventas de gas envasado. En Colombia el aumento se debió al incremento de ventas tanto a granel, un 18,3% más, como en envasado, el 4,8% más.
